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长江策略:关注稳增长、弱周期和高分红三条主线

2019年02月11日 12:35来源:未知手机版

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节后,哪些数据及事件需要关注?

春节后市场仍处于“政策未定,开工未到”的“真空期”,市场容易出现躁动。立足基本面,抓住核心矛盾,本文我们重点梳理节后仍需重视的总量及行业数据及事件:(1)总量上应重点关注全国两会社融数据。全国人大将审查2019年中央和地方预算案以及国民经济和社会发展计划草案;社融的改善仍是当前影响市场走势的重要变量,仍需重点跟踪。(2)行业上,需重点关注新开工预期主线,紧盯相关总量及周期类微观指标,相关行业春节期间重要运营数据及其他2月重要事件亦值得关注。

市场中期走势上,长江策略依然坚持过去半年来反复强调的大势研判观点:社融的改善是影响市场走势的重要变量,且已成为当前市场一致预期。短期看,信用扩张的预期已落地,市场平稳筑底,但社融总量增速依然是决定市场走势的关键变量。中期看,2019年仍是“过渡之年”,剩余流动性的“倒U型”变化将是A股的制约因素。

行业配置:短期关注稳增长、弱周期和高分红三条主线

2019年,我们建议“一条主线三根支线”的行业配置思路。“一条主线”即寻找需求有支撑、毛利率稳定、成本下降的制造业。重点关注电网、火电、机械及家电行业。“三条支线”:(1)大金融中,政策稳杠杆、早周期相关的券商、多元金融及地产头部企业;(2)需求起底、边际改善的汽车及传媒;(3)稳经济中的“新铁公基”,关注新能源及5G。

短期行业配置延续节前观点。,政策底或已现,信用底未至,关注三条主线:(1)稳增长:关注银行及部分优质周期股;(2)弱周期:关注通信、军工等弱周期行业;(3)把握高分红组合的确定性收益。

主题配置:关注国企改革

国企改革是个漫长的过程。2018年,国改政策围绕国有股权管理制度的放松、降低资产负债率的攻坚战等方面展开。伴随着政策的下沉,2019年国企改革将步入深水区,重点关注以股权资本运作为主要手段的国企改革机会。

风险提示:1。 经济超预期下滑; 2。 政策进度大幅低于预期。

报告正文

节后,哪些数据及事件需要关注?

巧剪窗花猪拱户,妙裁锦绣燕迎春。历年春节前后,“政策未定、开工未到”,由于受春节假期及“数据真空”等多重因素叠加影响,节后往往容易出现市场躁动。从基本面出发,抓住核心矛盾,长江策略从自上而下的视角并结合行业研究员自下而上的思路,梳理出节后总量及各细分行业需重点关注的事件或指标,供投资者参考。

1.1 春节期间大类资产表现:股市分化,债市普涨,商品普跌,美元反弹

春节期间全球各大类资产表现不一:股市分化,美元反弹,债市普涨,商品普跌。

图1:春节期间全球大类资产表现:股市分化,美元反弹,债市普涨,商品普跌

资料来源:长江证券研究所

注:数据截至2019年2月9日。

春节期间全球股市表现分化,前沿市场 发达市场 全球市场 新兴市场:前沿市场受部分国家股指的异军突起拉高了整体收益率;发达市场继续跑赢新兴市场,与2018年全年趋势一致;标普500持续高波动,微涨0.05%,日经大跌超2%,除英国外主要欧洲市场普跌。

图2:春节期间全球股市表现:前沿市场 发达市场 全球市场 新兴市场

资料来源:长江证券研究所

注:数据截至2019年2月9日。

全球主要债市普涨:或受美联储释放鸽派信号、欧洲衰退风险加剧及避险情绪升温等因素影响,春节期间主要国家债券指数(本币计价)均小幅上涨,其中英国国债上涨1.1%,德国国债上涨0.5%,美国国债上涨0.4%。

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