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央行入市买A股?机构人士:“谁来协调谁来监管?”

2019年01月09日 23:51来源:未知手机版

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作者:张正一

2019年中央经济工作会议以及央行工作会议均提出货币政策保持稳健,若央行直接在二级市场购买股票等同于“直升机撒钱”,此举便不符合我国当前的货币政策取向。

2019年中央经济工作会议以及央行工作会议均提出货币政策保持稳健,若央行直接在二级市场购买股票等同于“直升机撒钱”,此举便不符合我国当前的货币政策取向。

1月8日,中证网刊登的一篇名为《央行持有本国股票资产大有可为》的快评,关于中国央行持有本国股市资产是否出格的问题,引发热议。

央行购买股票ETF,即让央行作为股票市场的参与者,直接在二级市场购买股票。据了解,全世界的央行都极少把购买股票作为一种货币工具。目前为止,只有日本央行直接购买了本国股票,欧美国家或美国都没有选择这种方式。那日本央行的案例是否具有参考意义呢?

从货币政策的角度看,中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为,央行货币政策工具箱里储备工具较多,目前仍应该坚持稳健的货币政策。通过央行购买股票来施行货币政策不现实,容易使得市场将股票涨跌和央行货币政策绑架起来,这是不理性的。

值得关注的是,中信证券的分析师们对此竟给出了不同的意见。而接近央行人士今日在接受媒体采访时表示此举“不太现实”,不过此前多家券商机构则表示未来央行购买股票ETF还是具备一定的可行性。

反方:“没听说,法律上也不支持”

央行该不该持有本国股票资产?市场开始出现了这一问题的讨论。

1月9日,接近央行人士对媒体表示,没有听说有这样的计划。这不太现实,法律上也不支持。

从《中国人民银行法》的角度来看,中国人民银行为执行货币政策,可以运用的货币政策工具中,包括了:“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇,但并不包括购买股票”。

中信证券固定收益首席分析师明明指出,中国央行效仿日本央行购买股票ETF的行为与中国国情不符。他对此进行了三点分析:

首先,从日本看,它经历了20年的通缩,并且是在金融危机爆发后,本土企业不愿意投资的情况下才选择了央行购买股票ETF的方式。从全世界的主权国家看,只有日本央行直接购买了本国股票,欧美国家或美国都没有选择这种方式。并且,现在事实证明央行直接购买股票弊大于利,导致市场流动性大幅降低。值得注意的是,当前日本的金融机构也希望日本央行能够退出本国股票市场。

其次,中国与日本两国的国情相差非常大,中国央行远没有到开展QE(量化宽松政策)的阶段。央行开展QE需要在实行零利率或近似零利率政策后,但中国目前离零利率政策还有很大“距离”。

再次,央行支持实体经济有很多方式,比如降准、降息、定向支持三农和小微等。就央行买股票而言,从日本的经验看,对实体经济支持作用并不明显。

值得注意的是,明明认为,中国央行效仿日本央行购买股票ETF也会存在道德风险。比如,入市、退市的时间点都会存在道德风险。股市投资是私人部门行为,央行从逻辑和法理上来讲,都不具备可行性,尤其是人民银行法并没有指出它可以直接投资股市。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为,央行买卖股票亏损是国家的损失,需要通过消耗国家信用的货币发行弥补亏空。央行买卖股票盈利可能带来部分股市亏空股民和央行的对立情绪。故而,央行持有本国股票资产弊大于利。

另有机构投资人表示,央行购买股票的本质,从某种程度上说,是要全民一起共担风险。即使是对于已经购买股票的日本央行,这一做法也受到业界极大争议。从央行的法定职责来看,也不支持央行购买股票这一行为。

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